2 指标选取和数据平稳性检验

2.1 指标选取

为了能够对经济波动进行衡量，往往选取一致性指标来综合反映当前国民经济的运行状况。Stock和Watson（1989）、Chauvet（1998）以及Chauvet和Piger（2008）等在研究美国经济周期时建议使用工业增加值、雇用、收入和销售来反映经济周期的协动性。考虑到我国转型经济的实际情况以及统计数据的可获得性，我们参考王金明（2012）的做法，选取工业增加值（IP）、固定资产投资（IN）、社会消费品零售总额（CO）和货币供给（M1）作为一致性经济指标。以上指标我们均选取同比增长数据，时间段为1993年1月至2017年6月，共包含294个月的数值，数据来源于中经网统计数据库。

2.2 数据平稳性检验

动态因子模型要求所使用的变量满足平稳性。ADF单位根检验和PP单位根检验是时间序列平稳性检验常用的两种方法。两者的区别在于ADF单位根检验仅允许序列存在自相关，而PP单位根检验允许序列存在自相关和异方差。为此我们在本文中放宽对变量的假设，允许序列存在异方差，利用PP单位根检验对各个变量进行平稳性检验。各个变量的PP单位根检验如表1所示，从P值可以看出，各个变量的PP单位根检验在5%或1%水平下显著，因此各个变量是平稳的，可以用来进行MS-DFM建模。

表1 变量单位根检验

注：∗∗∗、∗∗、∗分别表示时间序列在1%、5%、10%水平下显著。

图1 各变量同比增长时序